作为未来数字经济下的新型虚实相融社会形态，元宇宙将通过全场景覆盖及产业链协同，有望成为继 iPhone的第二个整合式创新。当前元宇宙在产业探索期，技术点状发展，尚需经历“内容→基建→消费爆发及虚实互通”10-15 年的演进，最终实现生态开放、经济自洽。元宇宙万亿美元市场空间可期。短期游戏、社交场景发展易实现阶段性突破；
中期关注数字化进程中算法、AI、交互、GPU、数字孪生等核心技术。

数字经济下的新型虚实相融社会形态。元宇宙是人以数字身份参与和生活的新型虚实相融的世界，是现实生活的延伸与补充。在互联网流量及时长见顶后，元宇宙有望承接移动互联网，突破两者容量上限，成为第二个 2C(消费元宇宙)和 2B(产业元宇宙)的整合式创新。

雏形探索，道阻且长、但行则将至。围绕元宇宙的核心技术(AI, 交互沉浸、
区块链)已在点状发展中，但尚未成线。当前元宇宙仍在探索期， 3-5 年后随
着子行业单点突破、内容发展、技术整合，有望进入底层基础架构大发展(5-
10 年)，后续迎来内容消费全面爆发乃至虚实互通生态。元宇宙的终极形态，
将是向无限接近现实的经济和文明演变，生态开放、经济自洽。

游戏+社交先行，交互+底层技术为长期配置。短期游戏、社交场景发展易实现阶段性突破。游戏: 作为元宇
宙场景雏形，兼具身份、社交、沉浸感、自主创造、经济系统特征，将通过多路径推动元宇宙早期形态构建 (PGC/UGC→AIGC)；架构、内容和引擎是
核心抓手，云游戏承接中期过渡。社交：虚实二维新型社交方式是远期形态，衍生虚拟社区、数字人创新元素。海量用户是前提，故而元宇宙社交机会集中在头部平台(拥有数据、信用天然优势)。看好 Meta 及字节“硬件入口+内
容生态”并行模式。仿真交互: VR/AR 将成为进入元宇宙重要接口，科技龙头加速布局，出货量达到 1,000 万奇点，产业化放量正当时，极致性价比+
内容生态丰满为制胜关键。VR/AR 带动下光学和显示等核心零部件将迎来快
速增长。通讯设备: 作为元宇宙发动机，仍需 5G 推进乃至 6G 部署。区块链:
支撑元宇宙经济体系的底层协议，已开启 NFT 应用阶段，2021 年 NFT 市场
规模约 167 亿美元(+484% YoY)，空间可期。